16 الی 20 فوریه 2026
27 بهمن تا 1 اسفند 1404

«ترمیم قیمت نقره؛ بازگشت به مرز 85 دلار زیر سایه کمبود فیزیکی»

بازار جهانی نقره در هفته منتهی به 20 فوریه، پس از نوسانات سنگین اواخر ژانویه و اوایل فوریه، وارد فاز بازیابی شد. قیمت که در ابتدای هفته حوالی 76 دلار نوسان می‌کرد، با عبور از افت‌های مقطعی تا محدوده 72 دلار، در نیمه دوم هفته تقویت شد و نهایتاً تا سطح 84.64 دلار بالا رفت. ثبت رشد روزانه 7.12 درصدی در 20 فوریه و بازگشت دوباره قیمت به نزدیکی سقف‌های یک‌هفته‌ای، نشان داد خریداران در اصلاح‌ها فعال هستند. با این حال، بازار هنوز از خاطره سقوط‌های سریع اخیر فاصله نگرفته و احتیاط در رفتار معامله‌گران کاملاً مشهود است.

تحلیل تکنیکال: بازگشت واقعی یا صرفاً اصلاح در روند نزولی؟

رفتار قیمت در این هفته بیشتر حالت تثبیتی (Consolidation) داشت؛ دامنه نوسان نسبت به جهش‌ها و سقوط‌های ژانویه محدودتر شد، اما ساختار نموداری هنوز کاملاً صعودی نشده است.

• کف هفتگی 72.08 دلار: لمس این سطح در 17 فوریه و واکنش سریع قیمت، نشان داد خریداران در افت‌ها فعال هستند.

• بازگشت تا 84.67 دلار: عبور قیمت از میانگین متحرک 200 ساعته در نمودار کوتاه‌مدت، مومنتوم صعودی کوتاه‌مدت را تقویت کرد.

• الگوی سقف و کف‌های پایین‌تر: با وجود رشد اخیر، ساختار «Lower High – Lower Low» که از افت 12 فوریه شکل گرفته هنوز کاملاً نقض نشده است.

حمایت‌های کلیدی:

• محدوده 72 دلار: کف هفتگی و اولین سنگر خریداران.

• محدوده 64 دلار: کف مهم ماه فوریه که پیش‌تر نقش حمایت حیاتی را ایفا کرده است.

مقاومت‌های کلیدی:

• سطح 80 دلار: مرز روانی که بازار چندین روز زیر آن نوسان داشت و اکنون به حمایت کوتاه‌مدت تبدیل شده است.

• محدوده 86.32 دلار: آستانه‌ای که در صورت شکست معتبر، می‌تواند نشانه آغاز یک موج صعودی قدرتمندتر باشد.

در مجموع، تا زمانی که قیمت بالای 80 دلار تثبیت شود، تمایل کوتاه‌مدت متمایل به صعود است؛ اما شکست قطعی 86 دلار شرط اصلی تغییر فاز بازار خواهد بود.

تحلیل بنیادی: کمبود فیزیکی در شرق، معاملات سنگین در غرب

در پس‌زمینه این بازگشت قیمتی، چند عامل بنیادی مهم دیده می‌شود:

1. تنش‌های ژئوپلیتیک و سیاست پولی

تنش‌های بین آمریکا و ایران، همراه با لحن نسبتاً حمایتی صورتجلسه فدرال رزرو، موجب تقویت تقاضای دارایی‌های امن شد. طلا مجدداً بالای 5000 دلار تثبیت شد و نقره نیز از این فضا منتفع گردید. بازار اکنون چشم به داده تورم PCE آمریکا دارد که می‌تواند جهت کوتاه‌مدت فلزات گران‌بها را مشخص کند.

2. بحران موجودی در چین

در بورس‌های شانگهای (SHFE و SGE)، پرمیوم قراردادهای تحویل فوری به رکورد رسیده و بازار وارد وضعیت Backwardation شده است؛ نشانه‌ای از کمبود فلز فیزیکی.
کاهش موجودی انبارها به پایین‌ترین سطح در بیش از یک دهه و پرداخت کارمزد تعویق توسط فروشندگان استقراضی، نشان می‌دهد فشار سمت عرضه واقعی است، نه صرفاً سفته‌بازی کاغذی.

3. جریان ETFها

طبق گزارش BMO، صندوق‌های ETF طلا طی سه روز متوالی با ورود سرمایه مواجه شدند، اما در بخش نقره حدود 7 میلیون اونس خروج سرمایه ثبت شده و موجودی به 823 میلیون اونس رسیده که به کف‌های اصلاح ژانویه نزدیک است. این واگرایی نشان می‌دهد سرمایه‌گذاران نهادی هنوز در مورد پایداری رشد نقره محتاط‌اند.

4. رونق مشتقات در بایننس

قراردادهای دائمی XAUUSDT و XAGUSDT در بایننس ظرف چند هفته بیش از 70 میلیارد دلار حجم معامله ثبت کرده‌اند. این رشد سریع نشان‌دهنده افزایش تقاضا برای دسترسی 24 ساعته به فلزات گران‌بها و نقش پررنگ‌تر معامله‌گران دیجیتال در شکل‌دهی نوسانات است.

5. بخش تولید و عرضه

گزارش Coeur Mining از رشد 57 درصدی تولید سالانه نقره و افزایش قابل توجه EBITDA نشان می‌دهد تولیدکنندگان بزرگ در حال تقویت ترازنامه هستند. با این حال، کاهش موجودی فیزیکی در چین نشان می‌دهد افزایش تولید هنوز نتوانسته فشار تقاضای سرمایه‌گذاری و صنعتی را کاملاً خنثی کند.

جمع‌بندی و چشم‌انداز

نقره در این هفته توانست از کف‌های 72 دلاری فاصله بگیرد و دوباره به مرز 85 دلار نزدیک شود. دامنه نوسان نسبت به هفته‌های پرتلاطم گذشته آرام‌تر بود، اما بازار هنوز در مرحله تثبیت قرار دارد.

🔹 کوتاه‌مدت: محدوده 80 تا 86 دلار میدان اصلی نبرد است. شکست پایدار بالای 86.32 دلار می‌تواند مسیر حرکت به سمت اوج‌های جدید را هموار کند؛ در مقابل، از دست رفتن 80 دلار ریسک بازگشت به 72 دلار را افزایش می‌دهد.

🔹 میان‌مدت: کمبود فیزیکی در چین و تداوم تنش‌های ژئوپلیتیک، یک پشتوانه بنیادی برای قیمت ایجاد کرده است. اما جریان خروج ETFها نشان می‌دهد اعتماد کامل هنوز بازنگشته است.

نقره همچنان فلزی با نوسان بالا باقی مانده؛ بازاری که می‌تواند در چند روز اصلاح عمیق داشته باشد و در همان سرعت، مسیر بازیابی را طی کند.

واژه‌نامه تخصصی:

Consolidation (تثبیت): دوره‌ای که قیمت پس از نوسان شدید، در یک محدوده مشخص نوسان می‌کند.

Backwardation: وضعیتی که قیمت قراردادهای تحویل فوری بالاتر از قراردادهای آتی است و نشان‌دهنده کمبود عرضه کوتاه‌مدت است.

ETF (صندوق قابل معامله): صندوقی که دارایی‌هایی مانند طلا یا نقره را نگهداری می‌کند و واحدهای آن در بورس معامله می‌شود.